期貨正價差、逆價差與轉倉：
價差從哪裡來

一、價差怎麼算

二、價差從哪裡來

理論上，期貨價格 ≈ 現貨 ＋ 持有到期的資金成本 − 到期前會發放的股利。

• 資金成本：買期貨不用付全額，省下的錢可以生利息，所以期貨價格會略高於現貨。
• 預期股利：加權指數在成分股除息時會下跌，但持有期貨的人領不到股利，所以期貨價格會先扣掉到期前預期的除息點數。

台股的除息多集中在每年夏季，這段期間的期貨常出現明顯的逆價差。這是股利造成的，不能直接解讀成市場看空。除此之外，短期的供需、情緒與流動性也會讓價差偏離理論值。

三、到期時價差會收斂

台指期的月契約在交割月份的第三個星期三到期（遇假日順延），以最後結算價結算；最後結算價是到期日證交所收盤前 30 分鐘內加權指數的簡單算術平均。因為到期時以現貨計算的價格結算，價差在到期前會逐漸縮小。進場時的正、逆價差，是損益的一部分，不是額外的獲利或成本。

四、轉倉：持有超過到期日的做法

期貨有到期日，想繼續持有同方向的部位，就要在到期前平倉近月合約、同時建立遠月合約，稱為轉倉。

• 交易成本：轉倉等於多做一次平倉與一次建倉，手續費與期貨交易稅都要再付一次。
• 月份價差：近月與遠月的價格不同，差距反映兩個到期日之間的預期股利與資金成本。轉倉時「看起來」多賺或少賺的點數，大多已經反映在價格裡，不是真正的獲利或損失。
• 流動性：到期前幾天，成交量會從近月移到次月；太晚轉倉，近月的買賣價差可能變大。
• 保證金：轉倉期間短暫同時持有兩個部位時，要確認保證金足夠。

保證金、槓桿與追繳的計算，請看〈期貨入門：保證金、槓桿與每日結算〉，或用期貨保證金與追繳試算輸入自己的數字。

資料來源：期交所臺股期貨契約規格、期交所費用與期貨交易稅（查證日期 2026-10-24）

本文為一般性教學內容，不針對任何特定股票或期貨合約提供分析意見或交易建議。文中數字皆為示範，不代表任何策略的實際績效；實際費率、稅率與交易規則以主管機關、交易所及券商公告為準。